| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月10日 17:04 |
作者： |
吴剑平 |
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投资要点：
公司今日公布2010年上半业绩中报，报告期内实现营业收入19.4亿元，同比增长17%，实现净利润9598万元，同比下降38%，每股收益0.12元。
公司业绩大幅下降的主要原因在于化工业务的盈利能力大幅下降，上半年化工业务毛利率仅为4.89%，而去年全年为12.21%。化工产品盈利能力下降的主要原因在于纯苯、乙烯、苯乙烯价格上半年大幅波动，对公司生产经营极为不利。而2009年所有化工品价格基本上处于从底部回升的态势，对公司生产经营较为有利。
机械业务中，溴冷机发展势头良好，上半年保持了30%左右的增速，毛利率也相对稳定。出现大幅下滑的是空冷器业务，营业收入大幅下降50%以上，毛利率有所上升，但整个空冷器业务贡献的盈利也大幅下滑。
我们预计下半年由于24万吨EPS项目投产，延伸了苯乙烯的产业链，化工业务的综合毛利率水平会有所上升。下降较多的空冷器业务我们估计由于确认销售收入具有一定的周期性，全年收入不会下滑50%以上。这两点对公司下半年业绩保持向上具有积极作用。
盈利预测表明，公司2010、2011年每股收益分别为0.31、0.43元，对应目前市盈率水平分别为42、31倍，目前估值水平偏高，下调评级为“观望”。
（具体内容请见附件）
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