| 来源： |
金元证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月10日 16:58 |
作者： |
秦燕 |
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撰写时间： |
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公司上半年实现营业总收入28.83亿元，比去年同期增长22.03％；实现营业利润3.82亿元，比去年同期增长23.52％；实现归属于母公司的净利润2.87亿元，比去年同期增长26.29％；实现归属于母公司的扣除非经常性损益后的净利润2.8亿元，比去年同期增长24.19％；每股收益0.20元。
包装业务保持匀速增长。公司是包装行业龙头，与珠海中富占据了整个包装行业大部分的市场份额，公司包装因为已进入稳定发展期，每年保持20%左右的增速均速增长。上半年由于原料价格波动的影响，主营产品毛利率略有降低，同比下降0.7%，环比下降1.13%。
房地产销售情况良好。公司全资子公司佘山房地产开发公司销售业绩良好，截至上半年末紫都.晶圆二期已经全部售罄，三期已经部分建成，近期有44套面积将开盘预售，均为300-400平米的大面积别墅，预计售价7.5万元/平米。由于该地块公司拿地价不足100万/亩，项目盈利能力超强，销售净利率30%以上，由于公司所有地产项目为高端别墅项目，受国家房地产调控的影响较小，我们对公司下半年地产业绩持谨慎乐观态度，虽然比不上去年的地产盈利状况，但是预计全年地产项目也能为公司贡献净利润2亿元以上。
股权投资收益颇丰。公司擅长于股权投资，投资的威尔泰、中恒电气、佳豪船舶、宇顺电子均已在创业板、中小板上市，公司获得了丰厚的投资收益。未来公司还持有有山东矿机、芜湖亚夏汽车、浙江康德莱医疗器械、上海数码等公司股份，这些公司都将在近年上市，除此之外，公司还不断寻找合适的股权投资机会，预计股权投资将成为公司一个持续的收入来源。
投资建议：预计公司2010年至2012年EPS分别为0.53元、0.63元和0.76元，对应PE11.3X、9.5X和8X，低于行业平均水平，给予公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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