| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月10日 14:22 |
作者： |
姜恩先;徐飞 |
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撰写时间： |
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光大银行是全国第六大股份制商业银行，资产规模接近兴业银行。09年规模高速增长，居上市银行之首，但盈利能力在上市股份制银行中处于偏低水平，ROE、ROA仅分别为15.89%和0.64%。依托光大集团金控平台，获取充分资源支持。集团旗下拥有完善的金融平台，光大银行在其中的地位举足轻重，将获取集团在渠道、客户等多方面的支持，充分发挥交叉销售、产品创新等方面的优势，这将在集团改革发展的过程中不断体现。中间业务快速发展，产品创新能力较强。阳光理财品牌在业内已形成了一定的知名度和影响力。09年手续费净收入同比增长45.2%，占营业收入比达13%，处于股份制银行较高水平。未来借助集团综合化经营和产品创新优势，有望不断提高零售和中间业务水平。低ROA主要源自低NIM，资产负债业务盈利能力有待进一步提升。09年光大银行净息差仅为1.95%，与同业相比，光大银行负债中存款占比偏低，同业资产负债比例较高，不利于净息差表现。此外，公司存贷款利差也居行业低位，并受降息周期影响明显。不良贷款历史包袱逐步解决，不良持续双降，但1.25%的不良率仍处股份制银行较高水平。05年以后新发放贷款资产质量不良率低，但风险管理水平仍有待继续优化提升。
结论:光大银行将于8月10日网上发行,由于9日三只创业板新股发行，资金不能重复申购，同时考虑11日还有三只创业板新股发行，我们预计8月10日光大银行股票申购参与资金量在2100亿元左右，预计中签率在2.2881 %左右，满额参与需要744万，从光大银行的发行定价来看，略低于市场预期，主要是考虑了上市后的市场表现，为将来上市留出一定的表现空间，而且光大申购也可能采用绿鞋机制，上市破发的可能性较小，结合目前市场行情来看，资金充足的投资者可以适当参与申购。
（具体内容请见附件）
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