| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月10日 14:36 |
作者： |
笃慧;周涛 |
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投资要点
业绩概要：今日凌钢股份公布半年报业绩，上半年共实现销售收入51.50亿元，同比增长22.29%；利润总额3.7亿元，同比增长10.85倍，净利润2.7亿元，同比增长11.72倍；折合EPS 0.34元，同比增长12.33倍。公司一季度EPS 0.06元，对应二季度EPS达到0.28元，环比增长366.7%，业绩大幅提升主要由于一季度东北地区钢铁消费水平较低，公司开工率受到一定影响；
生产情况：上半年公司共生产铁146.6万吨、同比增长7.32%，钢160.9万吨。同比增长14.25%，钢材159.4万吨，同比增长13.11%，产量增长的原因是去年减产导致上半年基数较低和新100万吨棒材新线产能逐步运转正常；
钢铁业务：由于上半年板材市场需求旺盛，公司带钢业务毛利率同比回升11.14%，达到11.21%。同时由于基建工程延续性及房地产投资1-6月份表现良好，拉动了长材整体需求，上半年建材毛利15.07%，占利润贡献的75%；
成本优势：；公司是国内少数拥有资源的钢铁企业，旗下保国铁矿包含铁蛋山、黑山、边家沟三个矿区，品质居于国内前列。其中铁蛋山和黑山已经投产，设计精粉产能150万吨左右，今年上半年保国铁矿共实现铁精粉产量50万吨，同比增长15.78%。同时受益于今年以来矿价高位运行，铁矿业务营业收入4.4亿元，同比增长66.28%，净利润9320万元，同比增长11.3倍，我们认为中期来看，矿价仍将继续走高，公司矿石资源优势将更加凸显；
业绩预测：近期矿价开始大幅回升，我们认为未来拥有资源类的钢铁企业成本优势将进一步扩大，综合考虑预测2010-2012年EPS分别为0.53元、0.77元、0.86元，维持“买入”建议。
（具体内容请见附件）
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