| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月09日 14:11 |
作者： |
汪蓉 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司今日发布2010年中报，实现销售收入3.47亿元，同比提升34.12%；实现净利润2835.74万元，同比提升32.75%。分红方案为每10股派现金红利8元、送红股5股。预计2010年1-9月份净利润同比增长20%-40%；
报告期内，公司综合毛利率提升4.73个百分点至38.45%，增幅超市场预期。提升原因在于：1、占销售收入25%的新品提价5%-10%；2、高毛利产品的销售收入增长较快。分渠道来看，公司直营占比提升至28.35%，对提升综合毛利率亦有较大帮助。预计未来随着公司直营占比的继续提升，毛利率还有提升空间；
上半年公司门店拓展速度低于预期，新增门店数约70间，远低于全年计划的500间新增量。预计全年完成计划的难度较大，实际新增量估计在280-300间左右。由于门店建设进度低于预期，小幅下调全年收入至8.84亿元，同比提升约40%；
由于渠道拓展速度较往年明显加快，以及广告宣传投入的加大，报告期公司的销售费用提升幅度超过收入增幅，达到45.88%的水平；同时业务量的增大也导致管理费用的提升幅度达到41.63%。预计未来2-3年内，费用支出的增加将呈常态；
作为华中地区的龙头家纺企业，公司具备较高的品牌知名度和美誉度、较强的门店复制能力，其在营销管理方面有突出特点，强调客户忠诚度的培养和加盟商的精细化管理、推行五季推广营销模式等，更有利于保证渠道稳定性。相较于罗莱家纺和富安娜，公司在单店销售额、区域覆盖面和毛利率水平等方面稍逊一筹，但预计随着公司加速渠道扩张、逐步提升市场占有率后，与前两者的差距有望缩小；
预计公司2010-2012年收入分别为8.84亿元、11.24亿元和14.11亿元；净利润分别为0.90亿元、1.06亿元和1.41亿元；EPS分别为1.43元、1.69元和2.24元。对应当前股价PE分别为41、35和26倍，估值略高，给以增持评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
