| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月06日 14:51 |
作者： |
段迎晟 |
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撰写时间： |
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公司已完成从红外截止滤光片到纯平电阻触摸屏的华丽转身
红外截止滤光片是公司的传统收入来源，占30%的全球市场份额，收入占比从07年70%下降到09年的35%；公司利用镀膜的技术优势和客户优势，08年进入纯平电阻触摸屏生产，已经开发了国内主要的一线手机生产商并成为公司主要业务之一，09年收入占比43%；09年开始研发并量产微晶强化玻璃。
Film电容触摸屏有望在4季度量产出货
Film电容式触摸屏技术路线和电阻屏相似，但价格是电阻屏的2-3倍，产品毛利较高，市场主要是三星和天宇等用户，公司已经实现整机样产，有望在4季度量产出货，大大提升公司的盈利能力。
Glass电容屏主要客户是APPLE，明年可以量产
Glass电容屏触感更加精细，技术和市场壁垒更高，是苹果公司主导的技术，公司的技术团队来自于APPLE的供应商台湾胜华，目前正在购买设备，预计明年可以形成包括前道的镀膜、光刻以及后道的粘合及模组生产的完整触摸屏生产线。
创新能力及市场优势将受益于行业的增长和全球产业转移
全球光电薄膜市场处于持续增长过程中，而且存在产能向中国转移的过程，公司作为国内领先的精密光电薄膜生产商，将受益于这一行业变化。
合理价值在62.5元/股，给予“推荐”评级
预计10-12年每股盈利分别为0.89、1.78和3.45元，目前股价（49.22元）对应动态市盈率分别是55.5倍、27.6倍、14.3倍。由于公司的增长点比较多，film电容屏和Glass电容屏在2011年都将获得高速成长，我们给予11年35倍的市盈率，目标价62.5，推荐的评级。
（具体内容请见附件）
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