| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月06日 14:19 |
作者： |
刘俊 |
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报告要点：网点盈利能力突出，经纪业务恢复性增长公司的营业网点数量居上市券商之首，尤其在广州、佛山、福建省、武汉等重点城市和地区的网点经营能力突出，近两年还主动降佣并积极探索经纪业务转型。2010年上半年，公司经纪业务市场份额上升至4.8%，上升至第4位；股基交易额同比增幅为7.44%，部均交易额较09年提升了4个位次。
专注于“中小板+创业板”，投行业务再度发力目前公司在中小板承销市场份额为8.1%，行业排名第4位。2010年上半年公司IPO承销和企业债承销市场份额分别为3.59%和2.14%，均为公司自06年以来最高水平。随着广发信德股权投资公司的正式起步，保荐业务与直投业务相得益彰，有望为业绩的提升做出更大贡献。
再融资启动，大力发展资本消耗型、创新型业务，优化网点布局公司增发预计募集资金180亿元，净资本将达288亿元，仅次于海通证券，位居行业第三。再融资的启动解除了净资本的制约，公司将扩大投行、融资融券、自营等各项业务规模，优化经纪业务网点布局，提升综合竞争实力。
此外，公司资本扩张后，将进一步发挥在融资融券和股指期货等创新业务中的优势，新增利润对公司的业绩弹性也很明显。
业务整体向好，具有一定估值和成长优势公司今年以来经纪、投行等各项业务发展势头好，再融资的启动大大提升公司资金实力和持续盈利能力。不考虑增发的摊薄效应前，预计2010年、2011年、2012年的EPS分别为1.28、1.55、1.63元，予以“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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