| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2010年08月05日 15:37 |
作者： |
孙亮 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2010年半年度业绩与预期基本一致：
2010年上半年公司取得收入185亿元，同比增长21.7%；取得净利润7.66亿元，同比下降6.41%，折合每股EPS0.39元，而剔除非经常损益后净利润为5.81亿元，同比增长465%。基本符合预期。
正面：
工业品种调整逐渐起效。报告期工业收入增长14.2%，其中生物药收入增长30.4%；化学制剂增长18.4%,这符合公司集中发展优势品种的整合战略，并有效推动整体工业制造毛利率提升0.82pp。
分销、零售齐头并进，发展势头喜人。报告期公司分销收入同比增长23.9%，通过并购和合作，控股山东商联和广东中山医；零售同比增长30.5%，上半年新增网点53家，同时华氏大药房整合了信谊大药房和雷允上大药房，整合执行力度强。
负面：
股票投资类资产比较多，干扰公司业绩。截止报告期末，公司拥有证券投资账面价值为1223万元，报告期亏损了261万元；持有其他上市公司资产账面价值2.08亿元，还持有非上市金融公司股权，价值7125万元。公司整合以来，一直在对旗下医药资产进行清理，对投资资产的清理速度较慢。
发展趋势：
从去年公司经历“脱胎换骨”式的整合后，新上药对外持续开展商业收购和合作，取得外延式增长，下半年预计还有收获；内部对资产进行整合，支持重点品种，提高运营效率。
盈利预测调整：
我们维持2010、2011年的经营性业绩预期，同时考虑非经营性损益，上调至0.75和0.92元，对应动态市盈率22x ,18x，维持“审慎推荐”。
风险：
公司商业规模大，药品品种多，医药政策风险影响大。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
