| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月05日 14:26 |
作者： |
葛峥;李平祝;吴晓雯 |
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撰写时间： |
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大输液业务增长确定
公司新建的输液基地拥有一条玻瓶生产线和十条软袋生产线。这一条玻瓶生产线的年产能超过1亿瓶。该生产线今年四月份已经稳定生产。预计软袋生产线明年可以形成1.8亿袋的产能。随着产能的释放，我们预计今明两年大输液的销售额会相应大幅增长，预计大输液今年销售增长50%，明年有望再翻倍。公司的规划是三年内确定公司大输液在河南省的领导地位，不排除整合其他输液企业的可能。
双黄连系列保持稳定增长公司的主打品种双黄连口服液将保持稳定增长。双黄连系列产品未来的主要增长点是双黄连合剂和双金连合剂。公司的双黄连合剂是基本药物独家品种，随着基本药物制度的推进该产品有望放量增长。
双金连合剂是双黄连口服液的升级换代产品，具有更好的疗效。公司将从今年底开始加大该产品的广告投入力度，销售力争实现三年过亿，去年该产品的销售收入约一千五百万。
医药商业盈利能力低，改善空间大去年是太新龙医药运营的第一年，主要业务范围在郑州市及周边的几个城市。未来公司将一方面丰富业务终端，摆脱仅依靠批发的局面，同时将公司的医药商业业务逐步推向全省。公司去年实现销售收入3.6个亿净利润仅有33万元，盈利能力较低。我们认为随着公司业务的逐步成熟公司的盈利能力将会逐步恢复。
盈利预测与投资评级我们认为公司的看点比较多，未来几年基本面存在较大改善可能，需要进一步跟踪研究。我们预测2010-2012年公司分别实现EPS0.11元、0.18元和0.23元，以8月4日收盘价7.23元计算，对应动态PE分别为63倍、39倍和32倍，公司目前估值水平较高，考虑到公司基本面潜在的改善，我们暂时给以公司持有的投资评级。
风险提示双金连合剂的市场开拓低于预期；大输液市场竞争加剧。
（具体内容请见附件）
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