| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月05日 13:48 |
作者： |
洪露;李秋实 |
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撰写时间： |
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报告关键点：
集团层面重组将给公司带来更大的发展平台
外延式并购主要关注OTC产品和中药处方药
公司业绩符合预期、制药主业增长迅速
报告摘要：
集团层面重组将给公司带来更大的发展平台。本次重组将给公司带来更大的发展平台：首先，在国家“十二五”的医药战略规划中，公司将获取更多的国家资源和项目支持；其次，在华润医药清晰战略管控的前提下，公司将从集团获取部分业务资源；最后，公司有望与华润医药下属医药商业企业强化业务合作关系，共同开拓新的业务区域，并利用共同的研发和制造平台，加快新产品的开发，提升产能效率。
外延式并购主要关注OTC产品和中药处方药。公司将外延式增长作为重要的发展方式之一，希望通过并购获得新产品，拓宽产品线和治疗领域。公司并购将从战略高度出发，主要并购方向是OTC产品和中药处方药，重点关注符合公司品类规划战略的产品。并购完成以后，将借助公司的品牌与强大的营销能力，实现销售规模的迅速扩大。
业绩符合预期、制药主业增长迅速。2010年上半年公司实现营业收入19.8亿元，同比下降9.19%，主要是由于公司出售三九连锁、汉源三九股权，该两家公司不再纳入合并范围所致。扣除此影响，公司营业收入同比增长21%。2010年上半年公司实现净利润3.89亿元，同比增长19.94%，实现EPS0.4元，扣除非经常性损益后的净利润同比增长14.63%。公司上半年经营情况整体符合预期。公司业务进一步向制药主业集中，制药主业占公司营业收入占比提高至85.6%。
公司下半年业绩展望与未来发展规划。公司方面表示有信心完成今年的业绩预算计划。下半年公司将继续推进营销整合，皮肤药新产品的上市将成为公司业绩新的增长点，华蟾素下半年也将保持较高的增长速度。同时公司将继续寻找适当的并购机会，加快符合战略的企业并购。在未来的发展中公司将通过内涵式增长和外延式扩张相结合的途径，保持公司的成长性，着力于通过“十二五”把华润三九打造成民族医药的领先企业。
（具体内容请见附件）
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