| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月05日 13:36 |
作者： |
刘书臻 |
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投资要点：
中期业绩同比增长22.45%
建材和能源项目渐入佳境，是公司持续成长的两大动力
报告摘要：
公司上半年业绩同比增长22.45%。上半年，公司水泥销量同比增长31%，实现营业收入7.02亿元，同比增长25.34%；实现净利润1.23亿元，同比增长22.45%。上半年公司实现每股收益0.334元（若按公司10:3配股后的股本计算中期EPS为0.257元）。
水泥销量增加、所得税负减少时公司中期业绩增长的主要驱动力。公司毛利率同比下降1.52个百分点为31.14%，期间费用率也增加了2.6个百分点，但在水泥销量增加的支撑下利润总额同比增长了7.96%。同时公司所得税负同比大幅下降1200多万元，从而支持公司业绩实现了一定幅度的增长。
建材、能源项目渐入佳境，化工仍需谨慎。公司克州项目、巴州项目分别于3月、6月开始试生产；乌苏3000t/d项目5月开工，年内将完成主体工程，公司水泥产量将维持20%左右的复合增长，另外公司拟通过加气砼项目进入喀什建材市场。能源项目方面，大平滩煤矿一期明年建成，阿克苏水电开发顺利推进，吐鲁番太阳能发电进入中试，明年下半年公司的能源项目将进入收获期。公司的10万吨烧碱项目今年8月开工，进展略低于我们预期，由于我们对该项目一直持谨慎态度，故暂未调整盈利预测。
即将完成配股，发展后劲充足。如果进展顺利，公司将于近期完成配股，发展后劲依然充足。我们认为公司资金实力得到补充后，下一步发展方向可能是进一步完善水泥产能布局，或者介入新的资源开发类项目。..盈利预测与评级。维持之前的盈利预测，预计2010~2012年EPS分别为0.62、0.79、1.23元。基于公司良好的发展前景，我们维持对公司的增持评级。
（具体内容请见附件）
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