| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月03日 14:37 |
作者： |
余爱斌 |
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上半年净利增长11%，EPS0.23，业绩略低预期公司10年上半年实现主营收入16.24亿，同比增长4.59%；实现净利润2.73亿，同比增长11.29%，EPS0.23元，业绩低于预期。业绩低于预期主要原因是成都风电轴承业务增速下降，同时由于市场竞争加剧，风电轴承产品价格下调导致毛利率下降比较大，而铁路轴承同比增长甚少，成都公司整体利润贡献同比下滑较大导致公司整体业绩增长不佳。
风电轴承增速放缓，毛利率下降，成都公司净利润同比下降17%上半年公司风电轴承业务同比增长13%，增速明显放缓，由于行业产能扩张，市场竞争加剧，产品价格同比也下调了10%左右，毛利率由去年同期50%多下降到40%左右；同时铁路轴承上半年收入同比也基无增长。主攻风轴承和铁路轴承业务的成都公司上半年业绩表现不佳，收入仅增11%，净利同比下降17%。
齐重业绩表现同比增长平淡，未来趋势也相对平稳由于调整了公司产品结构，齐重数控上半年整体收入同比下降15%，由于利润率提高和政府补贴的因素，净利润同比仍有6%的增长，表现相对也较平淡。从齐重数控在手定单规模判断，预计短期机床业务板块仍难有大增长。
杭州通用轴承业务表现相对突出，但未来增速也有下降压力公司通用轴承受益下游行业复苏以及进口替代推动，上半年通用轴承板块收入同比增长42%，远高过其他板块，增长突出，但考虑当前宏观经济整体下行，下游各个行业景气高位回落的趋势，公司通用轴承业务增长也恐难维持高增长趋势。
调低盈利预测，维持“谨慎推荐”评级我们调低公司2010年、2011年EPS分别为0.55元、0.68元（下调幅度分别为9%、6%），目前股价对应动态PE为20倍、17倍；维持“谨慎推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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