| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月03日 14:03 |
作者： |
王鹏;谢红 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司公布了2010 年半年报，实现营业收入9.25 亿元，同比增长16.26%；归属母公司净利润3.66 亿元，实现每股收益0.2168 元，同比增长29.05%。若剔除非经常性损益因素，归属于母公司净利润与去年同期相比增长27.71%。业绩略好于市场预期。
投资要点：
上半年每股收益0.2168 元，业绩略超预期：①航空业务增速进一步提升：上半年实现飞机起降10.8 万架次，旅客吞吐量1318.3 万人次，货邮吞吐量37.8 万吨，分别比去年同期增长11.1%、10%和41.0%。受益行业高景气，客运业务增速持续上行；受益于货运复苏及UPS 亚太转运中心正式投入运行，货运吞吐量实现大幅增长。②非航业务快速增长，租赁、广告、物流均实现高增长。
航空主业二季度表现好于一季度：①受益航空客运景气上升，尤其是客座率同比加速提升，二季度深圳机场旅客吞吐量增速13.8%（一季度8.7%），但我们认为扩建工程投入前，深圳机场航空客运业务增速仍将一直受限于资源（跑道和空域）瓶颈。②受益于货运复苏及UPS 亚太转运中心正式投入运行，上半年深圳机场完成货邮吞吐量37.81 万吨，剔除UPS 亚太转运中心启用因素，深圳机场完成货邮吞吐量33.07 万吨，即UPS 因素带来货运吞吐量约4.74 万吨。③预计2010 全年飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐同比增速约为9%、11%和37%。
非航业务快速增长：①候机楼租赁业务实现营业收入9383.3 万元，同比增32.3%，
主要原因为商业面积及租金水平均有一定程度增长；②物流业务营业收入同比增长17.03%，营业利润5360.23 万元，同比增长43.33%。主要原因为航空货运复苏以及UPS 亚太转运中心正式投入运行。③机场广告业务实现营业收入8349.11 万元，同比增长19.64%。
扩建项目对公司盈利影响预计将在2012 年体现，对今明两年业绩影响较小：①航站楼扩建主体工程资本开支约为85 亿，预计2012 年投入使用，至2010-6-30 止T3 累计投资仅为3.3 亿。②T3 投产前，扩建工程对业绩影响较小，预计在建期间的后期主要影响财务费用。③T3 投产后，公司将面临折旧及财务费用增加带来的成本压力，业绩将出现下滑，但产能扩大后随着业务量增长，业绩将重回上升趋势。
盈利预测：预计2010-2011 年盈利为6.9、7.1 亿元，对应每股收益0.40、0.41
元。目前的股价对应10 年市盈率为14.5 倍，目前估值处于历史较低水平，具有一定的安全边际，且长期来看考虑深港集团股权合作预期，给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
