| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月02日 14:23 |
作者： |
周锐;余文心 |
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海普瑞公布2010年中报，按最新股本计算的EPS为1.49元，符合市场预期，公司中期不进行利润分配。
投资要点：
10年中期收入利润大幅增长。海普瑞10年上半年收入同比增长131.9%，归属于母公司的净利润大幅增长127.1%，同期的肝素钠原料药价格大幅增长和销量的增长是主要动因；
季度环比增长趋势良好，预计达到全年预期无悬念。2季度海普瑞单季实现净利润3.49亿，预计3季度实现净利润也将达到3-4亿，全年实现我们13-14亿的盈利预测应无悬念；
肝素产业景气仍将持续。海关数据显示，肝素月度出口量价仍然处于高度景气状态，随着依诺肝素仿制药的获批，全球对肝素原料的需求将持续增加，肝素景气仍将持续；
预计下半年FDA级别产品销售将有较大增长。10年中期海普瑞销售的普通级产品收入同比大幅增长，而FDA级别的产品反而出现了负增长，主要原因是09年10月FDA提高了肝素标准后，FDA级别的产品在09年4季度和10年1季度销售很少，但2季度已经恢复，预计10年下半年将有较大增长；
兼具生物制药和特色原料药特质的高成长公司，给予推荐评级。随着海普瑞募集资金的到位，未来公司产能将逐步释放，我们认为未来几年海普瑞仍将维持高速增长，我们预测公司2010-2012年的EPS为3.49、4.72和6.74元，作为兼具生物制药和特色原料药双重特质的公司，海普瑞成长性突出，给予推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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