| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月02日 13:17 |
作者： |
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中鼎股份是国内非轮胎橡胶制品行业龙头企业。目前公司作为国内规模最大的非轮胎汽车橡胶零部件供应商，2009年公司销售收入达到14.7亿元，规模是国内排名第二的企业的3倍以上。公司目前销售规模占国内非橡胶零部件行业比率仅为8%左右，未来存在进一步扩大空间。
橡胶零部件附加值高，行业集中度低，龙头企业具较大空间。橡胶零部件行业产品特性为多品种、小批量。中国低成本优势显著，未来国内橡胶零部件产品存在较大进口替代空间。国内非轮胎橡胶零部件行业集中度较低，大集团与小公司共存，国内规模和技术优势的企业将具备更大的生存空间，未来可能会通过外延式收购迎来较大成长空间。
“产品配方+模具设计+规模优势+客户资源”构成公司核心竞争力。经过30多年的生产和研发经验，公司已研发成功5000多种混炼胶配方，其中常用配方超过600种。公司的子公司中鼎模具在模具设计和制造水平处于国内领先水平，客户营销网络优势铸就公司在汽车橡胶零部件行业的领先优势。
公司未来看点：通过“分享行业增长+布局海外市场”实现内延式增长，“新收购+新领域+新业务“实现外延式扩张。内延式增长和外延式扩张带来公司未来持续增长。此外，公司通过股权收购和增资方式取得天津飞龙股权进入高铁、城市轨道交通及军工等特种配套行，未来高铁领域需求蓝海将带来公司新的利润来源。
持续稳健增长和步入高铁领域提升公司估值水平。我们预测公司2010年~2012年EPS分别为0.68元、0.88元、1.18元，公司目前股价对应于未来三年内的动态PE分别为22、17和13左右，公司未来三年内保持年均30%以上的净利润增速，我们首次给予公司买入的投资评级。次给予公司买入评级。
（具体内容请见附件）
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