| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月30日 15:58 |
作者： |
严平 |
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事项：
公司公告2010年上半年归属于母公司的净利润同比下降23.8%。
评论：
现有业务景气度下滑，公司上半年业绩下降23.8%。公司今日公布上半年业绩预告，预计2010年上半年将实现营业收入4.65亿元，同比下降34.0%，归属于母公司的净利润为1.03亿元，同比下降23.8%，每股收益0.19元。公司业绩主要因海内外市场增长均不理想：（1）公司海外市场收入占比20%，今年海外市场虽有恢复但依然疲弱；（2）经历去年的建网高峰后，国内行业投资明显缩减，部分3G招标推迟。公司产品多为基站子系统，受无线网设备需求下调影响较大。下半年随着TD四期建设的展开，预计公司营收将有一定程度回升。
后续业绩回升进程取决于新产品推广情况。公司未来将通过推出新品开拓新的增长点，平衡主业波动风险。目前塔放产品已量产，数字微波产品仍在推进过程中，后续业绩回升进程取决于新品的推广和销售情况。
下调投资评级至“中性”。鉴于公司所处的基站子系统领域，未来1-2年都将处于震荡景气下行的过程，公司新产品成为业绩增长动力仍需时日，我们下调对其盈利预测：10/11年收入11.7/12.7亿元（增长-14%/9%），净利润2.9/3.2亿元（增长-15%/10%），EPS为0.52/0.58元，目前股价对应的PE为28/25倍。下调投资评级至“中性”。
（具体内容请见附件）
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