| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月29日 15:23 |
作者： |
邱志承;黄飙 |
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撰写时间： |
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事项：
工商银行董事会审议通过了A+H配股融资方案。
评论：
A+H配股符合预期，融资规模小于建行，二级市场融资量较小由于资本监管要求的显著提高和资本的快速消耗，工行跟随建、中、交行进行A+H配股符合预期，最大融资额为450亿人民币，融资规模小于建行，但考虑到此前已通过发行250亿元可转债，两者相加为700亿元，则总体融资规模与建行相当。A+H配股是协调上市公司、股东、政府、监管部门和二级市场的最优选择。
1.首先，配股有助于补充银行的核心资本，这有利于银行满足监管部门对提高资本充足率和提高资本质量的要求。
2.此外，国有银行的大股东为政府，在配股方式下，政府大股东的参与配股，使得所募集的大部分资金将来自于政府，二级市场配股融资所占比例很小，工、建、中行都只有几十亿元，大大缓解融资压力，因此配股也容易被证监会和二级市场投资者所接受。
3.最后，与定向增发不同，配股融资是面对全体股东，容易达到较大的融资规模，且配股融资对股权结构没有影响，因此配股容易被全体股东所接受。
从几个股份制银行配股发行情况，以及建、中行等银行公布的A+H配股融资方案来看，对二级市场股价的直接影响是较小的，因此，三大国有银行同时采取配股方式，对二级市场的影响程度应该是最小的。
（具体内容请见附件）
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