| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月28日 16:02 |
作者： |
王晞 |
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投资要点事件：
江中药业公布2010年中报。公司实现营业收入104,153万元，同比增长18.71％；归属于母公司所有者的净利润12,648万元，同比增长32.61％，每股收益0.43元。
点评：
公司中报业绩符合我们预期。
中报显示，公司OTC业务和保健食品业务的毛利率都有所下滑。公司净利润增幅高于收入增幅，原因在于期间费用率下降。
公司OTC业务仍然保持平稳增长，贡献了主要的收入和利润。2010年上半年，健胃消食片和草珊瑚含片实现营业收入66785万元，同比增长11.53%；营业利润率为71.76%，同比下降7个百分点。我们认为利润率下降原因是原材料成本上升所致。
保健食品业务上半年实现收入14578万元，同比增长49.44%。其中初元调整了功能诉求，但收入增长为44％，低于公司的预期。我们认为初元新定位于“病人的特殊膳食营养”，消费者有一个接受的过程，全年初元收入预期下调至3.2亿元。公司推出了其他保健食品，如全新的江中消食片，与OTC渠道销售的健胃消食片形成互补，力图占领保健食品的消食领域。此外，公司下半年将重点推出参灵草等新产品。
（具体内容请见附件）
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