| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年07月28日 14:25 |
作者： |
吕娟;康凯 |
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投资要点：
2010年中期公司实现营业收入、营业毛利、净利润分别为394、159、114百万元，同比分别增长16.51%、28.52%、38.14%。综合毛利率和净利率分别为40.31%、29.07%，同比分别提高3.77、4.55个百分点。中期实现EPS为0.997元。
综合毛利率提高，主要因为毛利率较低的配件业务受危机影响收入下降28.2%，占比由同期47.74%下滑至29.55%；毛利率较高的设备和服务收入同比分别增长39.9%、150.1%,占比分别上升至52.13%、17.87%。分业务，设备、配件、服务的毛利率分别为35.57%、29.99%、67.65%，同比分别变化-5.39、3.32、1.95个百分点。设备毛利率下滑，是因为其中毛利率较低的天然气压缩设备增长较快所致。
上半年公司新订单4.7亿元（不含税），同比增加0.8亿元。截至6月底，手持订单约7.0亿元（不含税），其中设备、配件、服务分别约3.0、2.7、1.3亿元，同比均有增加，配件增加的较多。
业务展望：服务方面，已在哈萨克和阿联酋设立公司开展业务，同时拟通过合资合作、收购兼并发展国内外其他市场；服务领域由海上扩展至陆上，服务内容新增固井及固井泥浆等，预计未来三年CAGR约100%。设备方面，快速系列化现有产品并且扩展新产品，包括页岩气和煤层气压裂设备等，同时扩大海外代理商队伍和海外办事处与服务基地，预计未来三年CAGR近50%。配件方面，预计平稳增长。
预计2010-2012年EPS分别为2.40、3.74、5.62元，未来三年预期CAGR为53%，目标价100元，增持评级。
（具体内容请见附件）
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