| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月26日 13:56 |
作者： |
褚艳辉 |
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撰写时间： |
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事件：
近日，我们再次调研了中联重科（000157），并参加了2010年度第一次临时股东大会。
分析与点评：
1、公司对工程机械行业长期发展持积极乐观态度
公司对于工程机械行业全球排名前5名的厂商进行了分析，发现其销售额的60-70%来自于欧、美、日本土，据此，可以得到以下观点：
（1）社会越发达，对于工程机械的需求越多
（2）国内工程机械市场的保有量与欧美国家相比，差距还非常大
危机前的2007年，卡特彼勒销售收入449.58亿美金（其中37%来自于美国本土），超过国内所有企业的销售收入之和。因此，市场保有量尽管在增多，但空间仍然很大。
（3）中国的发展需要大量的投入用于固定资产投资和建设
城镇化、基础设施建设逐步兴起，投入总量与比重都在增长。
（4）行业受房地产政策影响有限
预计商品房的开发建设受到政策影响出现一定调整，但真正与其关系最紧密的就是塔式起重机与混凝土机械2种，并且塔式起重机还与大型基建（如：机场）有关，混凝土机械在房地产中的比例小于其他行业之和。何况，长期来看，房地产行业仍处于上升阶段。
综上，未来的5-10年，国内工程机械行业仍将保持增长。
2、主要产品年内的需求仍将保持旺盛
基建、房地产、出口是推动行业增长的驱动力。
（1）“两大主业”年内销量走势与正常年份相似
混凝土机械销量上半年火爆，下半年也不会太差。
年内看，预计走势呈现抛物线形，旺季在4、5、6月，“年初低、年中高、下半年回落”，比较正常。现在来看：预计GDP增幅回落，信贷进一步趋紧的可能性降低；国家力推商品混凝土，导致二三线城市需求旺盛，这些对混凝土机械的销量产生积极影响。
起重机械销量也类似于往年：“一二季度由上升走向高峰，三季度回落，四季度抬头”，因此，随之而来的三季度的销量下滑也属正常。另据公司统计的客户集中度来看，集团客户占比低于往年，这是今年的一大特点。
（具体内容请见附件）
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