| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月23日 11:09 |
作者： |
邵稳重 |
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海大集团今日发布第二届董事会第二次会议决议公告审议通过2项项目投资议案，其主要内容为：
《在天津投资建厂》议案：公司在天津建立全资子公司作为项目投资主体，项目总投资8,000万，建设3条颗粒料生产线，2条膨化饲料生产线，年设计生产产能为24万吨，预计达产后年产销量为13万吨，主营水产配合饲料及畜禽配合饲料，销售收入4.29亿，供应京津唐市场，并承担开发拓展周边省份市场，项目预计2010年年底开始建设，在2011年8月投产，投资回收期为7.12年。
《在鄂州投资建厂》议案：公司在湖北鄂州投资新建一个微生态制剂生产基地，总投资6000万元，主营生产销售微生态制剂，预计达产后年销售收入6000万，项目预计2011年初开始建设，2011年年末投产，投资回收期为5.6年。
第一，投资项目短期内不影响公司业绩，配合饲料、微生态制剂产能分别从2011年和2012年开始释放公告投资项目短期内不会对公司业绩有大的影响。如果投资项目顺利实施，我们假定2个投资项目投产第一年达产70%；即2011年公司配合饲料产销量新增2.17万吨，2012年公司配合饲料产销量新增9.1万吨，微生态制剂销售收入新增4200万元。通过收入成本测算，我们认为公司2011年和2012年营业收入分别为91.0亿元和108.1亿元。
第二，上调公司2011年和2012年业绩预测
经测算，我们将公司2011年业绩预测上调至0.97元/股，2012年的业绩预测上调至1.34元/股。
第三，我们维持公司“推荐”评级
公司以规模化发展为导向，通过产业链上游的成本管控和产业链中游较高的产能利用率带来较大的利润空间，在产业链下游让利给养殖户，建立客户“粘性”，带来可持续的需求增长。公告表明，公司通过2011开始投资新产能保证公司外延式扩张速度远高于行业平均增速，契合其规模化发展导向。我们维持公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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