| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月21日 16:39 |
作者： |
冯刚勇 |
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业绩略低于预期。报告期内，公司实现营业收入62.63亿元，同比增长22.47%；实现归属于母公司股东的净利润1.16亿元，同比增加1.34亿元；每股收益0.17元，略低于我们0.18元的预期。业绩大幅增加的主要原因是弹簧扁钢和汽车板簧盈利能力增强，营业利润率为14.43%、11.74%，同比提高5.17、3.66个百分点，盈利能力显著好于线材、螺纹钢。弹簧扁钢是重要竞争优势弹簧扁钢产能达120万吨，产品齐全、保供能力强，市场占有率全国第一。下游汽车行业发展稳定，弹簧扁钢需求好于长材，毛利一般维持在300~500元/吨。这是公司主要的利润来源和重要的竞争优势。
收购矿山任重而道远。公司一直在积极寻求并购铁矿资源，以提高公司综合竞争力，现已取得了一些进展。但公司收购的矿山储量不多，产量相对较小，品位较低，盈利能力一般，对公司实绩业绩贡献十分有限。
下半年经营压力大。弹簧扁钢可稳定部分盈利，但受到长材拖累，公司三季度小幅亏损的可能性较大。四季度进入消费旺季，公司有望扭亏为盈。总体而言，公司下半年经营压力大，但会好于传统普碳钢生产企业。
投资建议：预计公司2010~2012年EPS分别为0.25元、0.45元、0.65元，当前股价为7.05元，估值基本合理，给予公司“持有”评级，目标价8.00元。
风险提示：长材需求的不确定性；弹簧扁钢需求面临压力；矿山收购有不确定性。
（具体内容请见附件）
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