| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月14日 13:54 |
作者： |
刘元瑞 |
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第一，根据现货市场价格表现调整期货价格是钢铁公司一贯的做法。虽然公司制定的是期货销售价格，但根据现货市场价格表现来调整是过去一贯的做法。因此，在近期国内钢价持续下降的情况下，宝钢8月份出厂价下调在情理之中。
第二，淡季到来和需求环比下滑预期导致公司出厂价持续两个月下调。从历史经验来看，随着旺季效应的逐步淡化，8月份市场价格本来就面临着回落的风险。
而今年情况尤为特殊，一方面是地产行业还在遭遇调控，另一方面是制造业在出现高位回落。需求自身的放缓叠加淡季效应，今年的淡季可能会使人更为担忧。
第三，8月份出厂价下调后，公司出厂价与市场价的价差虽有改善，但依然维持高位。虽然8月份出厂价小幅下调，但由于近期现货市场价格下滑幅度也较大，所以公司与市场价之间的价差依然维持在高位。如果现货钢价出现进一步下调，那么公司产品出厂价和市场价价差会继续拉大。
第四，粗略测算，8月份公司可能出现亏损。如果我们按照之前市场传言的长协矿价格大约147美元/吨的价格水平来估算，公司8月份单月业绩约为-0.07元。
第五，维持对公司的“推荐”评级。考虑到3季度业绩的不确定性，我们暂时维持前期的盈利预测，给予公司2010、2011年的EPS分别为0.53元和0.69元，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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