| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年07月13日 14:08 |
作者： |
梁静;董乐 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
广发证券发布业绩快报，母公司上半年实现营业收入31.2亿元、净利润14.9亿元，同比分别减少22.9%与22%，公司2季度实现营业收入14.2亿元、净利润7亿元；子公司广发华福上半年实现净利润1.9亿元，预计广发证券合并实现净利润16.5亿元，同比下滑23%，符合预期，每股收益0.66元。
公司自营风格较为稳健，2009年末权益投资占自营规模22%左右，且其中可供出售金融资产规模占比超过50%。尽管上半年市场经历快速下跌，预计公司自营业务仍能实现盈利。但母公司中期末净资产规模154亿元，仅较1季度末增加2.7亿元，明显少于净利润规模，我们认为应为公司可供出售金融资产规模缩水所致。
公司上半年股票基金市场份额4.8%，较2009年略增2.2%。公司1季度股票基金净佣金率0.11%，较2009年下降22.5%，高于上市券商平均水平，预计2季度公司佣金率环比降幅应有所放缓，但上半年佣金率下滑仍将导致公司佣金收入同比减少30%左右。
公司上半年完成股票公开发行72亿元，企业债券发行93亿元，预计实现承销收入3.1亿元，同比增长11倍。
广发期货在股指期货领域表现突出，目前市场份额在5%左右，预计上半年贡献收入0.3-0.4亿元，收入占比2%。
在市场日均成交额1700亿元、上证指数2400点的假设下，预计公司2010-2012EPS分别为1.29元、1.72元以及2.03元，目前股价对应PE24倍，处上市券商尤其是流通股本较低的中小券商中较低水平，根据分布估值，调低公司目标价至36元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
