| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月08日 14:11 |
作者： |
张锦 |
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事件
中大股份于2010年7月8日发布公告：经公司财务部初步测算，预计公司2010年半年度实现归属于母公司股东的净利润比上年同期增长100%以上，每股收益增长50%以上（2009年8月18日公司向控股股东浙江省物产集团公司实施了定向增发，公司总股本从37,475.26万股增加至43,917.50万股）。据此计算，我们预测公司2010年上半年EPS将达0.462元以上。
评论：公司业绩预增符合我们的预期：公司业绩大幅同比增长主要源自于以下因素：
1、对物产集团的定向增发于09年下半年完成，物产元通汽车经销业务开始计入公司业绩，并且汽车经销业务本身在10年上半年也取得了较大幅度的同比增长；
2、中大房地产10年上半年结算面积和结算价格同比显著增长；
3、期货市场交易量同比显著增长（包括股指期货），中大期货从中受益。
我们依然看好公司的汽车经销服务业务：中大股份旗下物产元通公司是国内第三、浙江省第一大汽车经销商，是目前A股汽车经销与服务行业的首选投资标的。我们看好汽车经销服务行业的理由包括：
1、随着未来汽车保有量的增加，盈利水平较高的售后维修业务将代替盈利水平较低的新车销售业务，在4S店收入中的比重将不断提高，促进4S店整体盈利水平的改善；
2、目前国内汽车经销服务行业的集中度非常低，全国性汽车经销服务龙头有望随着行业内领先企业的上市融资而浮出水面。公司筹划中的增发募集资金将主要投入汽车经销服务网点的建设，如效益能够符合预期，有望使中大股份汽车经销服务业务收入同比增长30%，利润同比增长50%以上。我们预测10-12年物产元通对中大股份EPS的贡献将分别为0.334、0.413和0.524元。
期货业务的快速增长也具有较高的确定性：随着国内期货市场交易品种和交易量的不断提高，作为国内十大期货经纪商之一的中大期货公司，收入和利润预计也仍将保持较快的增长速度。我们预测10-12年中大期货对中大股份EPS的贡献将分别为0.135、0.201和0.282元。
我们提示投资者注意公司房地产业务的风险：房地产开发依然是目前中大股份净利润的最主要来源之一（09年净利润贡献占比约为13%，10年预计为50%左右）。在房地产调控的大背景下，公司房地产业务盈利的增长能否持续具有不确定性。但是，由于中大房地产公司经营较为稳健，历史拿地成本较低，因而风险相对有限。
投资建议：我们维持对公司10-12年EPS1.147、1.289和1.678元的预测，维持“买入”评级。目前公司14.00元的价位已具备了一定的安全边际，我们建议投资者予以积极关注。
（具体内容请见附件）
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