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事件
宇通客车于 2010 年7 月8 日发布公告:经公司财务中心初步测算,预计2010 年1-6 月归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长50%以上,据此计算我们预计2010 年上半年公司EPS 将在0.555 元以上。
评论
公司业绩预增符合我们的预期:公司自2010 年初以来产销状况一直维持在较好的水平,1-6 月客车销量累计同比增长49.49%。客车作为一个以周期性更新为主要需求来源的行业,在经历了过去2 年的低迷后,今年有望获得一个较为显著地同比增长;而就以宇通公司本身而言,2010 年也是公司在研发、生产、销售上同竞争对手拉开差距的一年。我们预计2010 年大中型客车全行业同比增幅将在10%-15%之间,而宇通公司客车销量有望达到35000辆,同比增长24%以上。
客车行业“防御性”特点凸显公司投资价值:2010 年上半年汽车各子行业均处在很高的景气水平上,但客车子行业“防御性”的特点使其高景气度更具含金量:客车销量的驱动因素包括居民出行量、地方政府支出、客运企业车辆更新周期等,与宏观经济关联相对汽车其他子行业较低,而客车企业轻资产的特性也决定其业绩波动性相对较低。此外,宇通公司本身经营稳健、现金管理能力强、分红比例高(按目前的股价水平计算,股息率达6.27%)等特点也使其在目前的市场环境下更具投资价值。
投资建议
我们维持对宇通客车 2010-2012 年EPS1.291、1.486 和1.703 元的预测,维持“买入”评级。出口与新能源客车则是公司潜在的超预期因素。
（具体内容请见附件）
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