| 来源： |
第一证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月07日 14:19 |
作者： |
练伟 |
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事件要点：
7月5日，公司发布公告，公司董事会审议通过了拟与山西永鑫煤焦化有限责任公司（以下简称永鑫煤焦化）共同出资，分别设立山西安泽西山永鑫煤业有限责任公司（以下简称永鑫煤业）和山西安泽永鑫西山煤化工有限责任公司（以下简称永鑫煤化工）的议案，公司占前者权益的60%，占后者权益的40%。
点评：
新投煤矿煤种优异、储量丰厚：公司与永鑫煤焦化合作成立的煤炭子公司永鑫煤业，公司权益占比60%，下辖两座煤矿，唐城煤矿和冀氏煤矿。其中唐城矿位于安泽县唐城镇，储量1亿吨，主产主焦煤；冀氏矿位于安泽县冀氏镇，储量3亿吨，主产贫瘦煤。两矿可合计贡献产能700万吨。
未来煤矿达产后，将能显著贡献利润：以公司目前的盈利水平及煤炭销售价格，每吨主焦煤的利润按230元计，每吨贫瘦煤的净利润按180元计，按60%权益，则永鑫煤业可为公司贡献净利润达8.16亿元，折合EPS0.26元。
由于目前配套煤矿资源的山西省内审批手续已办完，但还没能获得探矿权及煤矿项目建设核准手续，因而短期内还不能正式贡献产能。即使公司能顺利得获得探矿权及煤矿项目建设核准，按2-3年的建设周期，预计要到2014年左右才能贡献利润。
本部矿区产能稳定、斜沟矿产能稳定释放、其它地区产能陆续释放：公司本部西山矿区的四矿，马兰矿、西曲矿、镇城底矿、西铭矿产能稳定，长期保持在1300万吨左右。
公司煤炭产能近期的主要增长点在晋兴公司的斜沟矿，斜沟矿分两期建设，每期产能1500万吨。一期工程预计于2010年完成；目前二期工程也已启动，有望在2012年完成建设，届时每年可为公司贡献产能3000万吨，公司权益占比80%。
投资建议：我们预计公司2010年、2011年、2012年将分别实现每股收益1.24元、1.44元、1.67元，以7月5日收盘价16.85元计，对应市盈率分别为13.61、11.69、10.1倍，给予“强烈推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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