| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月01日 14:28 |
作者： |
刘元瑞;梅崯玺;冯先涛 |
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报告要点
公司主营分析公司主要从事尿素，二铵，PVC三种业务。当前尿素，PVC受到成本的支撑，预计盈利继续恶化的空间较小；二铵受益于国际出口需求的恢复和原料硫磺价格的下跌，预计盈利能够得到维持。保险粉则受益于联盟提价。
收购少数股东权益增厚公司业绩0.39元公司集团改制有望于2010年的三季度完成，公司收购少数股东权益宜化肥业和贵州宜化两个公司后，预计业绩将增厚0.39元。
公司为尿素，PVC，二铵业务弹性较大的公司静态测算，尿素上涨100元，公司业绩增加0.32，为业绩弹性最大的尿素公司；PVC上涨100元，业绩增加0.096元，为业绩弹性较大的PVC公司。
公司低成本优势扩张符合产能过剩行业的发展趋势低成本扩张符合产能过剩行业的发展战略，2000年以来公司不断新建和收购主营相关产能，实现收入和归属母公司所有者利润的年均增长率40%和20%，符合行业要求的发展战略和收入利润的稳定增长是公司最大的看点。
业绩和估值不考虑收购少数股东权益的情况下，预计公司2010，2011，2012年的EPS分别为1.07，1.318，1.846，对应PE分别为11.9，9.7，6.9，优质的公司只有在行业低迷和市场弱势中才能以较低的价格买入，给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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