| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月01日 13:44 |
作者： |
江舟 |
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国内LED封装业龙头国星光电主要从事LED器件及其组件的研发、生产与销售，2007-2009年，LED产品销售收入占比分别为85.98%、81.60%、84.28%。公司同时还为日本三洋电波工业株式会社提供调谐器和LIB(锂电池)电源管理器的来料加工。通过多年的发展，公司目前已成为国内前三大LED封装企业之一及最大的SMD LED封装企业。
LED行业市场空间巨大，目前正处于高速成长期全球LED市场近年来保持快速增长的态势，2001-2004年LED市场年复合增长率达到44%。iSuppli预测，2006-2012年全球LED市场销售额复合增长率约为14.6%。随着LED背光源的加速渗透，预计用于液晶电视的LED背光面板将会从2009年的360万片增长到2010年的1510万片。LED作为下一代照明技术，照明市场空间更为广阔，预计2012年LED照明市场规模将达到16亿美元，2007-2012年复合增长率达到37%。
综合优势奠定行业领先地位公司LED器件及其组件的生产规模、产品规格与产品质量均处于国内领先地位，2008年中国LED市场销售额前十位的企业中国星光电位于第八位，仅次于国外及台湾企业。多项产品技术性能处于国内领先水平，具有较强的市场竞争力。公司SMD LED组件主要应用于显示模块、背光源及光源模块，高端品种显示模块占比高带动SMD LED业务毛利率的提升，使公司盈利能力处于行业内领先水平。
募投项目增强公司竞争力此次发行募投项目将提升公司现有产能，着力增强公司SMD LED技术实力。同时各项目之间配合紧密，分别处于产业链上封装与应用端，拓展公司的产业链竞争力。进军LED背光源与及半导体照明市场更值得期待。
风险因素行业发展过热风险，客户结构风险，技术开发与专利风险。
盈利预测我们预计公司2010-2012年营业收入分别为8.22亿元、11.27亿元、17.95亿元。以本次发行后股本计算，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.736、1.024、1.556元，给予公司2009年摊薄后每股收益40-45倍市盈率区间，对应股价为21.36-24.03元。
（具体内容请见附件）
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