| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月30日 14:09 |
作者： |
吴畏;胡远川 |
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投资要点事件：
深发展今日公告，证监会核准深发展向中国平安人寿保险股份有限公司非公开定向增发不超过3.7958亿股A股用于中国平安收购深发展股权。
点评：
通过本次非公开定向增发，深发展将以每股18.26元的价格向平安寿险定向增发不超过3.7958亿股，募集资金总额不超过69.3亿元，发行完毕后深发展的总股份数将从31.05亿股提升到不超过34.85亿股，其中中国平安保险(集团)股份有限公司及其关联方共持有该行的股份进一步提升至不超过10.45亿股，占总股份接近30%，为深发展第一大股东，也避免了同业竞争禁止的规定。
在整个交易中，深发展合计获得大约69.3亿的资金，按照一季度末情况计算，有望将深发展的核心资本充足率提升到7.23%，资本充足率提升到10.42%，将解决深发展开展业务创新以及新网点设置的资本充足率监管要求。同时，深发展将有望获得中国平安客户资源方面的业务支持，有利于深发展零售银行业务和中小企业信贷业务的发展。
如果按照09年底的净资产规模来看，平安银行相当于深发展的52%。如果进行合并，假设以净资产为基础（深发展考虑平安入股69.3亿元），中国平安将持有合并后深发展的50.80%的股份。
我们维持对深发展2010年和2011年EPS 2.01元和2.47元的判断，预计2010年底每股净资产为8.60元（暂不考虑增发等因素，假设无严重行政限制资产负债扩张），对应的2010年和2011年的PE分别为8.7和7.1倍，对应2010年底的PB为2.04倍，我们继续维持公司推荐评级。
（具体内容请见附件）
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