| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月28日 14:49 |
作者： |
徐建花;张镭;杨宝峰 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：
6月24日，朱莉娅·吉拉德当选为澳大利亚首位女总理，随后发表了针对此前陆克文政府倡议征税40%资源利得税的讲话。吉拉德表示，政府将停止在资源税征收方面的推广宣传活动，开始就新的利得税方案与矿产行业进行谈判，也要求各采矿商停止它们在全国范围内旨在抵制矿产税的宣传活动。BHP发言人随后称，吉拉德表示政府将为达成共识打开协商的大门，令人鼓舞。
研究结论：
澳大利亚新总理就任将推动政府和采矿业就资源税问题重新谈判，对公司利好。公司控股澳PEM公司52%股权，2009年PEM公司生产铅锌产量合计12.72万吨，2010年铅锌产量合计有望达到15-16万吨，权益产量8万吨，占公司铅锌产量近三分之一。今年5月初前任陆克文政府曾提出对矿业公司征收40%的高额利得税，此举将使澳洲成为矿业税负最重国家，引发市场对澳洲矿业投资环境的担忧，澳洲矿业公司股价也连续下挫。权威媒体称矿产资源税是新旧政府更迭的直接导火索，新总理上台有望就矿产税问题和矿业公司重新谈判，以获共识，对公司利好。
5月份大股东连续增持公司股票，显示对公司后续发展充满信心。公司控股股东广晟资产经营有限公司，5月份连续三次增持公司股票，累计买入约3170万股，买入价格区间13.41-14.42元，占总股本2%，显示大股东对公司后续发展充满信心。当前股价14.56元。
公司是基本有色金属上市公司基本面最优良之一。首先，从行业资源属性看，铅锌上市公司资源自给率高。中金岭南2009年铅锌权益自给率高达60%以上，而铜上市公司最高只有20%多。其次，和铅锌行业内的上市公司相比，中金岭南是本轮金融危机以来基本面发生实质性变化的公司，2009年初仅以2亿人民币收购的澳大利亚PEM公司，使其铅锌权益产量和储量上升40%以上。最后，公司资源扩张还在进行中，未来还有很多值得期待。
维持买入评级。按照2010-12年精炼锌均价17000/17000元/17000吨和精炼铅均价15000/16000元/16000吨，经测算公司2010-12年可持续经营的EPS分别为0.60 /0.85 /0.91元，当前股价对应10-12年PE24.3/17.2/15.9倍。我们认为给予公司2011年PE20倍较为合理，对应目标价格17元，维持买入评级。
风险因素。美元继续大幅反弹/流动性收缩强于预期/全球经济陷入二次探底等因素，导致铅锌价格涨幅低于预期或有色板块整体估值下行。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
