| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月23日 14:28 |
作者： |
江孔亮 |
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事项：
公司公告2010年6月19日，中国建筑股份有限公司（“中国建筑”）与北京门头沟区签订战略合作协议，双方拟推动门头沟新城的全面建设。在双方签署具体协议形成正式合作的前提下，中国建筑拟在未来几年内向门头沟新城投资500亿元人民币，并负责门头沟新城的总体规划设计，进行城市综合开发建设。
双方合作范围包括但不限于：城市总体规划、生态环境、公用建筑和道路交通基础设施投资建设、棚户区改造及回迁安置房建设、土地整理、房地产开发等。具体项目的合作模式，双方将另行协商并单独签订协议。
点评：
我们认为该战略合作协议对公司业务还是有正面的影响，倘若最终正式签署，将带动公司设计、施工、房地产，甚至潜在的BT等业务的发展。我们初步估计假如项目实施周期为五年，则公司未来每年要投入的自有资金规模大约在30-40亿元，公司的资金压力并不是很大。
今年前五个月，公司的建筑业务发展良好；房地产业务受到宏观调控，销售面积同比出现了10%的下降。假如房地产宏观调控持续的话，最终可能对的房屋工程订单也将造成一定的负面影响。
在中性假设的情况下，我们预计对公司2010－2012年的每股收益分别为0.24元、0.31和0.40元，以6月21日收盘价3.56元计算，2010、2011年动态市盈率为14.83倍和11.48倍，目前估值水平维持“买入”投资评级，6个月目标价4.65元。
我们认为该项目最终有望实施，将推动公司多项业务的发展。近期，网易财经等相关媒体报道，“6月19日，北京门头沟区与包括中国建筑、中国五矿集团、中水集团、中房集团等在内的20多家国内外知名企业集团签订24项合作项目，引进资金1500余亿元，正式拉开全面建设首都西部综合服务区的大幕。
此次招商引资额创门头沟区最高记录，签约项目集中在旅游产业类、文化创意类、商业类、高新技术类、体育休闲类、新能源类、节能环保类等产业类型，在全部24个签约项目中，门头沟区与中国建筑股份有限公司签订的永定镇、门城老城区整体开发合作项目，计划投资500亿元，成为涉及投资额最多的项目，门头沟城区面貌有望在5年内为之一新。
门头沟区位于北京西部，是首都西部部的天然生态屏障，面积1455平方公里，山区面积占98.5%，是北京市10个远郊区县中唯一的纯山区。按照北京城市总体规划，区域功能定位为生态涵养发展区和首都西部综合服务中心。今年以来，该区按照区域功能定位的要求，立足生态、文化和区位优势，进一步加大对外招商引资力度，全面加快推进现代化生态新区建设。”倘若最终正式签署，将带动公司设计、施工、房地产，甚至潜在的BT等业务的发展。我们初步估计假如项目实施周期为五年，则公司未来每年要投入的自有资金规模大约在30-40亿元，公司的资金压力并不是很大。
（具体内容请见附件）
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