| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月23日 14:13 |
作者： |
耿云 |
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投资要点：
启明星辰成立于1996年，是国内最具实力的信息安全产品、安全服务与安全解决方案的综合提供商之一。公司在多个细分市场领域市场占有率领先：入侵检测与入侵防御（IDS/IPS）产品连续五年市场占有率全国第一；安全管理平台（SOC）国内市场占有率第一；统一威胁管理（UTM）国内市场占有率第二，自主品牌第一。
公司坚持以大客户为核心的发展策略，公司客户包括：100多个部、委、办、局等国家机关；我国19家银行中的80%；34个进入世界五百强的中国企业的60%；三大电信运营商及其几十家省级分公司；等等。
目前我国信息安全行业成熟度较低，中国信息安全投入仅占IT投资的1%，远低于国际8-12%的行业水平，预计未来三年将保持18%以上的增速，政府和金融仍将是下游主要的需求市场。
公司募集资金项目包括：全系列UTM产品、基于WEB应用的业务安全系列产品项目、安全管理系统产品项目、内网终端安全产品项目、网络安全服务项目和运营平台项目，以及安全研究和开发中心项目。
我们认为公司上市后合理价为32.50-39.00元，对应2010年PE50-60倍。
（具体内容请见附件）
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