| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月22日 15:33 |
作者： |
曹旭特 |
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关键是传递了一种态度.我们强调看好公司的两点原因，一是政府支持，二是公司高管的信心。
公司近期收到约1亿元财政补贴，约能实现0.27元每股收益。补贴对公司虽是一次性收入，但毕竟实现了资金回流，并且更关键是传递了政府支持公司发展的态度，而对于地产企业而言，对地方资源的整合又恰恰是一个公司成败的关键。
公司高管在5月份以自有资金从二级市场购买公司股票共计55.3万股，成交价格在9.70元至10.10元之间，公司高管本次购买的公司股票将从购买结束之日起锁定一年。公司目前股价与公司高管增持价格也较为接近，一方面将公司高管和投资者利益做了连接，一方面也体现公司高管的信心。
.财政补贴和高管增持这两件事情本身并不会对公司经营产生过多影响，但都传递了一种态度，即政府和高管对上市公司的支持和未来发展的信心。
受调控影响可控.公司主要业务位于南通，从其自身经营节奏和所处的区域市场分析，公司未来风险可控，受调控影响并不明显。
当期业绩已锁定。公司今年主要结算项目来自南通万通城二期，项目已经在09年销售完毕，销售均价约为每平米5500元，楼面地价只有884元，可达到42%的毛利率水平，该项目年内可交房并确认收入。近期收到的补贴收入将于上半年确认，能实现0.27元每股收益，公司全年实现预计的1.02元业绩非常确定。
稀缺资源保证未来业绩增长。公司目前主要在建项目为南通万濠华府，我们在3.25日公司报告中对该项目售价的预测是每平米10500元，但目前周边04年竣工的二手房售价已经达到每平米13000－14000元，位置和规划都更优越的新房销售价格应不低于周边二手房，公司项目的楼面地价为3300元，可实现59%的毛利率。在行业调整过程中，一般城市中心项目受到影响并不明显，该项目足够支持公司11－12年业绩增长。
投资建议.预计公司10－11年每股收益为1.02元和1.5元，由于公司业绩增长确定并有快速外延扩张能力，而机床业务正处于改善过程并尚未体现在盈利预测中，赋予公司10年15倍市盈率比较合理，目标价格15.3元，建议买入。
（具体内容请见附件）
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