| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月22日 14:24 |
作者： |
邱世梁 |
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预计未来3年利润复合增速将达到30%，“买入”评级预计10-12年EPS分别为1.18、1.52、2元，对应动态PE为32、25、19倍。未来6-12个月目标价格45元，对应2011年30倍，参考估值体系为核电设备上市公司。
主营数控机床和普通机床，主要为数控龙门机床，毛利率高公司主营数控机床、普通机床。09年数控机床收入占比达78%，数控龙门机床收入占比达64%，毛利率高。
向下游衍生，进入核电设备加工和核电设备制造领域 与希斯庄明合资的华东重工，将进入重型精密机床生产及重型加工领域，预计2011年将进入核电机械零部冷加工及焊接。预计未来2年还将进入核电等大型锻件冶炼及热加工行业，从而进入核电设备机械零部件的钢坯制造（特种钢精炼）----锻造（热加工）----机械加工（冷加工）-----焊接的全产业链生产过程。
募投项目加快产品升级，带来新的增长点
4月公开增发(发行价40.01元，募3.5亿)，投向数控大型机床技改，11年达产，12年年新增5亿收入，净利8000万。
2010-2012年收入利润复合增速约30%
预计龙门机床收入达5亿，10年总收入达7.5亿，净利润1.5亿。11、12年华东重工和募投项目贡献利润，利润增速仍将达到30%。
与市场的差异：公司核电项目成功是大概率事件核电项目成功的核心来自设备、技术、人才、资质。合资方希斯庄明有丰富的重型设备、核电加工与设备生产经验，此外公司引进了国外的先进技术。人才方面，公司从德国、韩国斗山、美国以及国内同行引入了关键技术人才，公司核电项目成功概率大。
股价上涨的催化剂
核电项目进展；核电订单；超预期的分红方案投资风险来自核电领域投资低于预期
（具体内容请见附件）
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