| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月11日 14:39 |
作者： |
韩星南 |
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事件：
公司公告股权激励草案，拟授予股票期权427万份，行权价格28.19元。首期授予94名高级管理人员和技术业务骨干共385万份，预留42万份。
主要行权条件：在本股票期权激励计划有效期内，以2009年净利润为基数，2010 -2012年相对于2009年的净利润增长率分别不低于30%、60%、90%。2010-2012年各年加权平均净资产收益率不低于15%。
点评：
移动互联网市场正在快速成长。从日本经验来看，3G用户数超过5000万户后移动互联网用户开始快速成长，今年中国3G用户超过5000万基本确定，移动互联网市场土壤正在形成。同时，公司以动漫为主要立足点，志在动漫大社区平台的搭建，近两年内收入高增长确定性高。
股权激励留住优秀人才，确保公司中长期发展。公司此次股权激励对象覆盖了高级管理人员、技术骨干和业务骨干，覆盖范围较广，有利于公司留住核心优秀人才，确保中长期发展。另一方面，股权激励的行权条件确保了公司未来两三年的增长底线。
维持“推荐”评级，合理价格35.0-40.0元。我们看好公司以动漫为基础向移动互联网全面转型的策略，公司在全国范围内的市场拓展将促业绩稳定快速增长。由于股权激励成本的因素，我们调整了盈利预测。2010-2012公司每股收益分别为0.78元、1.00元和1.26元。按2011年35-40倍PE计，合理价格35.0-40.0元，给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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