| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月10日 13:56 |
作者： |
刘元瑞 |
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撰写时间： |
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事件描述
兴发集团6月9日发布公告，公司取得了兴山县树空坪矿业有限公司企业国有股权唯一受让人资格，以挂牌底价8107.56 万元价格受让控股股东宜昌兴发集团有限责任公司（以下简称“宜昌兴发”）所持树空坪公司全部股权，公司之前就收购事宜做过承诺，此次收购在市场预期之中。树空坪公司拥有葛坪、申家山、蒋家湾三个磷矿采矿权，共拥有磷矿石可开采储量1000万吨，磷矿石产能74万吨。我们有以下五点评论：
第一，收购树空坪矿业有限公司将增加公司磷矿石储量和产量，2010年预计增厚业绩0.074元。
第二，矿石和电力仍是公司最大的看点，白竹楚峰磷矿2010年增加利润2400万，对应业绩0.075元。
第三，增发项目之一收购古洞口水电站2010年增加公司利润2000万，对应业绩0.063元；增发项目之二1万吨电子级磷酸预计增加利润5950万，对应业绩0.187元。
第四，磷化工的季节性明显，当前进入丰水期，黄磷价格面临调整的压力。
第五，磷化工的景气周期将逐渐由磷肥带动，但预计向上的进程是缓慢的。
第六：我们预计公司2010~2011年业绩分别为0.799，1.058元，对应PE为21.9，16.5，考虑到公司为磷化工行业内最具有投资价值的公司和公司的资源优势，我们认为对于2010年业绩可给予25倍估值，公司的合理价格为20元，给予公司“推荐”评级。
事件评论第一，收购树空坪矿业有限公司将增加公司磷矿石储量和产量，预计增厚业绩0.074元。
树空坪矿业有限公司所涉及的采矿权主要为葛坪，申家山，蒋家湾三个磷矿，其共有矿石可采储量1006万吨，每年可增加磷矿石产能74万吨，预计增加利润2339万元，对应EPS 0.074元。
（具体内容请见附件）
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