| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2010年06月08日 16:10 |
作者： |
史祺 |
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撰写时间： |
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目前我国正处于轨道交通建设的繁荣时期，中国已经成为世界上最大的城市轨道交通市场。城市轨道交通已经成为城市公共交通系统的一个重要组成部分。
在2007和2008年的轨道交通信号业务招投标中，公司的中标率在国内排名第一，目前市场占有率为30%。
未来随着研发成果的体现以及自主化率的提升，轨道交通信号系统毛利率将有较大的上升空间，我们预计公司在2012年基本实现自主化，毛利率将有可能从现在的20%提升到30%以上。
评级面临的主要风险
未来国内和火电配套的脱硫业务将受到一定的影响，并且有可能导致比较激烈的竞争。
我们预计公司2010和11年净利润分别增长11%和95%，按照分部加总法计算，加权平均计算得出，众合机电的相对估值应该是2011年32.5倍，对应目标价23.60元，给予买入评级。
（具体内容请见附件）
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