| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月07日 16:05 |
作者： |
刘元瑞 |
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公司定制生产模式保证公司收入稳定增长联化科技是目前国内定制生产最为成功的公司之一。公司定制生产客户从刚开始只有FMC一家已经发展到目前的8家；与客户的合作程度也在不断加深，公司与主要客户实施战略联盟，不仅仅在生产环节合作进行定制生产，还要在部分产品的研发阶段合作。我们预计，通过定制生产模式，公司历史上的高增长有望得到延续。
重视研发不断生产新产品精细化工企业的研发对企业成长非常重要，联化科技对研发非常重视。多年来，公司研发投入占公司工业收入的比重基本维持在5%以上；2005-2009年，公司的研发投入由2300万元左右增加到近6000万元。
在高额投入的支持下，公司新产品和新工艺不断取得突破。仅2009年一年，公司开题项目就有121个，10个老产品进行了工艺技术改进，6项专利申请取得或获得受理，5个产品被评为省级新产品。这些举措有效提升了公司产品的技术含量和附加值，强化了公司在行业中的技术研发优势，为公司成长提供保证。
募投项目和子公司新项目的建设未来将推动公司业绩继续高增长公司的募投项目进展顺利，2010年下半年有望贡献利润。公司600吨/年XDE已经试生产，2500吨/年卤代芳腈项目预计也将于2010年下半年完成试运行。我们预计，这2个募投项目对收益的贡献有望在2010年下半年开始体现。
台州子公司和江苏子公司的建设将是公司未来3年成长动力之一。台州子公司已经注册成立，将来主要从事精细化工产品及其中间体（医药中间体和电子化学品）的研究、开发和制造；江苏子公司原有土地基本建设完毕，产能将逐步释放，并且预计未来厂区将继续扩张。
维持“推荐”评级我们预计，2010和2011年，公司每股收益分别为0.90元和1.32元。我们继续维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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