报告摘要：
　　收购酒钢生产线，占领河西走廊，甘肃与新疆区域一体化形成。据数字水泥网报道，中材集团控股的祁连山及子公司永登祁连山5月28日与酒钢（集团）宏达公司签署增资协议，计划分别向该公司以现金方式增资4.83亿元。增资完成后，祁连山及其子公司将分别持有酒钢宏达30%的股权，形成对该公司的间接控股。
　　完成此举后，中材集团通过占据河西走廊扩大其水泥版图，并将甘肃市场与其新疆市场相连，区域战略进一步巩固。
　　水泥产能扩张，既定目标更近一步。此前，祁连山曾提出至2012年底，通过自建与区域整合，将其水泥产能扩张至3000万吨产能的战略目标。酒钢宏达目前拥有1条1000t/d和1条2000t/d新型干法水泥生产线，并有一条5000t/d生产线开工建设。祁连山此举将实现将实现约300万吨水泥产能增量，预计2010-2012年释放水泥产量分别为94、206、281万吨。
　　区域整合进度有望加速。按照公司目前建线进度，考虑此次整合，公司至2012年底的产能约为2000-2200万吨，如需要达到既定目标，我们认为公司未来有可能进一步加大在区域内的整合力度。中材赛马在甘肃、青海区域的产能以及甘肃国资委其他下属企业的产能有望成为下一步优先整合的对象。
　　价格稳定，高景气度有望延续。4月份以来，甘肃、青海水泥价格保持稳定，区域投资旺盛带来的市场需求已基本实现了对前期产能释放的消化。我们对甘青地区未来的景气度保持相对乐观。考虑此次酒钢资产的收购，我们上调公司2010-2012年的EPS至1.34、1.91、2.48元，公司未来2年的复合增长率为36%，我们按照2010年15倍的PE，给予公司目标价20.1元，维持“买入-B”的投资评级。