报告摘要：
盈利能力强的项目占比高。项目储备中1/3的面积分布在一线城市，2/3的面积分布在二三线城市。其中多个项目毛利率预计在40%以上，占全部项目储备面积的约50%。
产品竞争力和营销能力强。不论是09年牛市还是08年熊市中，公司深圳、上海、杭州、西安、武汉、天津等地项目均有突出表现，经常占据该城市排行榜前列，且较同区域竞争性产品价格高，销售好。
2010年新开工高增长，可保证未来两年利润来源。为保持未来两年的可售量，2010年计划新开工388万平米，比2009年大幅增长，目前已大部分开工。下半年公司可售房源将明显增加，新房成交有望出现明显回升。
团队积极进取，执行能力强。09年销售、拿地、融资、研发等全面丰收，显示出团队整体的进取意识和高效的执行能力。
维持增持-A评级。公司每股RNAV为9.2元，维持2010年每股收益0.50元的预测，综合RNAV和PE两种方法估值，维持每股9.00元的目标价。三季度以后行业调控政策若如我们预期的逐步放松，对股价可能形成刺激。
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