? 方案：以85.86亿元出售53%股权
? 公司将以85.86亿元挂牌出售其所持有的53%中信建投股权，出售后公司持有中信建投的股权比例下降为7%，符合“一参一控”监管要求。股权出售方案尚需提交股东会审议，并需获得证监会批准。
? 价格略超预期：出售PB为2.22倍
2009年以来，市场一致性预期出售价格将不超过1.5倍PB（对应09年BVPS）。而本次公告挂牌售价计算的静态PB为2.22倍，高于市场预期48%。
? 影响：降低ROE1.10个百分点至6.97%
①减少经纪份额25%，降至5.15%；②2010年不考虑出售股权的一次性收益，EPS减少0.08元至0.79元；③2010年BVPS增厚0.55元；④2010年ROE下降1.10个百分点至6.97%。
? 估值：已反映股权出售预期
2010年中信证券动态PE为24.68倍，略高于行业平均的23.74倍，PB为1.72倍，显著低于行业平均的2.81倍，包含了ROE下降因素。目前中信证券估值正落于ROE与PB的回归线上，说明股价已基本反映了股权出售因素。
? 投资建议：维持中信“谨慎推荐”
除交易价格略高于预期外，其他基本符合预期，估值也基本反映了股权出售因素。可贵的是，在行业竞争日益加剧的情况下，公司具有鲜明的品牌定位意识，正逐步寻找和积聚在机构业务中的优势，未来进展值得观察和期待。维持“谨慎推荐”评级。