| 来源： |
万联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月02日 13:40 |
作者： |
陈荣新 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件:
五粮液公司5月市场融资融券数据。
投资要点：
1.明代窖池的诉讼事件。跟媒体差别比较大的一点，尹家16口窖池占老窖的比重小。16口窖池出资人宜宾国资公司已经在公司上市时折价入股，所以从这点说—矛盾是国资公司和尹家的矛盾，可以明确的是不关到五粮液公司的事。
2.关于证监会调查事件。我们维持前面报告中的观点，调查事件属于历史遗留问题，从长期看，这个事件出来是有利于上市公司规范进程的推进的。
3.公司现在的经营情况。第一，公司销售方面良好，公司预收账款继续大幅度上升；第二，对上市公司管理层的考核增加业绩保障；第三，团购渠道取得较大的发展，估计今年团购酒可占总量的10%；第四，消费税方面，我们认为消费税增加是大概率事件，但是从行业发展角度上看，提价对业绩的影响并不大；第五，中档酒发展或成亮点。
4.未来公司发展和股价催化剂。第一，业绩超预期增长,今年业绩增长三个因素均有亮点：一是销售公司全年计入，二是五粮液上量，三是今年产品继续涨价；第二，市值管理，我们认为五粮液市值的提升是个大概率事件；第三，永福酱酒推出后销售超预期。
盈利预测：维持公司的盈利预测不变，预测公司2010-2012年的每股收益分别为1.32元、1.58元和2.04元，对应PE为19X、16X和12X，当前估值依然偏低，由于仍存在调查事件等外在影响因素，维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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