| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年05月31日 15:20 |
作者： |
廖振华 |
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我国防静电/洁净室行业市场十分广阔。大力发展高技术、精密化、高附加值的产业，升级产业结构，将成为未来我国经济发展的重点。防静电/洁净室行业是配套于先进制造业的基础性行业，必将受益于产业结构升级的大趋势。
新版GMP孕育巨大新市场。新版GMP大幅提高了无菌产品生产要求，大量企业洁净厂房面临升级，按历史经验，04年首轮强制GMP认证实施，医药全行业投入高达1500亿元，一旦新版GMP推行，一个巨大的市场即将启动。
公司技术实力领先，产品和服务性价比突出。公司是国内极少数掌握防静电/防尘面料和导电丝生产技术的企业，是国内唯一能为硬盘磁头和晶圆厂等高端客户提供防静电/防尘产品的企业，具备建造10级洁净室和10级超净清洗的能力，技术上可以替代进口，产品和服务具有突出的性价比。
公司综合优势明显，模式先进，有望引领行业整合。国内防静电/洁净室行业高度分散，技术水平较低，而公司能提供包括产品、工程、清洗的“一站式”高品质解决方案，靠捆绑定价实现稳定利润率的同时增强客户的粘性，并使各业务之间相互拉动。公司还凭借规模和管理优势与上下游共同构造了“推拉式”供应链，携利益联盟与对手竞争，是有望引领行业整合的行业龙头。
工程订单增长和超净清洗连锁经营将使公司成长速度超预期。公司Q1工程收入达3200万元，又在近期公告将在大连、北京、合肥、西安、成都、厦门6个城市的高新技术园区建立国内标准最高的超净清洗中心，开展高毛利率的超净清洗连锁服务，公司在技术、管理和资金上优势明显，将占据先发优势。
上调盈利预测，首次给予“强烈推荐-A”的评级，建议把握公司长期投资价值。我们预计公司10~12年EPS分别为0.77、1.25、1.73元，且公司未来的发展存在超预期可能，按11年30~35倍PE的目标估值为37.50~43.75元。
风险提示：宏观经济在调控政策下出现反复，下游电子等行业增长低于预期。
（具体内容请见附件）
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