| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年05月31日 14:49 |
作者： |
巩俊杰 |
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撰写时间： |
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利用小时下降和煤炭价格上涨压制公司短期业绩。
公司发电机组总装机容量150万千瓦，约占江西省全网同期统调装机容量的10.96%。其中火电装机容量140万千瓦，水电装机容量10万千瓦。2009-2010年江西省网内新增发电容量约250万千瓦及三峡送电持续增加等因素，将影响现有发电机组平均利用小时数进一步下降，煤炭价格呈现增长态势，10年全年来看，预计动力煤价格上涨10%，公司毛利率将在09年基础上进一步下降。
优质项目建成仍需时日，但会带来公司业绩大幅增长。
公司重点发展的三大项目分别是一个大型火电项目和两个核电项目，在不考虑上调上网电价的情况下，预计丰电三期给公司年均贡献净利润为5000万元，彭泽核电项目贡献2.6亿元净利润，相当于公司09年净利润的4倍，将大幅提升公司业绩。
引入战略投资者实现双重目的。
公司希望通过股权融资方式引入战略投资者，主要定位于煤炭或者电力类央企，一方面缓解公司资金压力，另一方面为实现强强联合，在投资、项目、管理等方面加强合作。
业绩预测和投资评级。
公司战略定位仍然是集中精力发展电力主业，近期主要目标是推进丰电三期、彭泽和烟家山核电项目，但是丰电三期、核电项目还需要3-4年才能贡献业绩。预计公司2010-12年每股收益分别是0.12、0.21、0.26元，对应静态市盈率分别为52、30、24倍，给予“中性-A”投资评级。
（具体内容请见附件）
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