| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月31日 14:13 |
作者： |
袁舰波 |
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投资要点：
公司是典型的家族创业型企业，董事长柯树泉及其亲属共持有公司80%的股份。公司主要从事中药皮肤药的研发、生产和销售，目前产品已包括软膏剂、丸剂等14个剂型、108个药品品种。
公司一直专注于中药皮肤药领域、产品系列品种丰富，主要产品为消炎癣湿药膏，二线产品包括解毒烧伤膏、肤特灵、克痒敏醑、皮宝霜等，治疗范围覆盖了20余种皮肤病。
虽然我国的皮肤药市场主要被化学药产品占据，但中成药产品不含激素，具有长期使用副作用小的特点，随着患者认知度的不断提高，中药产品的优势将逐渐体现，公司的消炎癣湿药膏在中药皮肤药细分市场处于优势地位，销量位居同行业前列。
公司从07年开始涉足心脑血管和不孕不育领域，主打产品心宝丸和麒麟丸增长势头迅猛。心宝丸治疗心律不齐疗效显著，且具有突出的价格优势；麒麟丸作为国家二级中药保护品种，是国内唯一一个男女均可服用的不孕不育症药品。
公司本次IPO计划公开发行人民币普通股2500万股，集资金到位后，将用于全自动软膏剂GMP生产线建设项目和全自动丸剂GMP生产线建设项目。
我们预测公司2010-2011年EPS（摊薄）分别为0.71元和1.00元。考虑到公司特色产品的快速增长性，结合上市公司平均估值水平，我们认为公司的合理价位在21.30元-24.85元，对应公司2010年的EPS市盈率分别为30-35倍。
（具体内容请见附件）
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