| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月28日 13:55 |
作者： |
吴娜 |
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投资要点：
公司是国内视频监控行业的龙头企业，销售规模连续数年居于国内全行业第一位，专业从事安防视频监控产品研发、生产和销售的高科技企业。公司产品基本覆盖了视频监控系统的前后端，未来会进一步加大前端设备投入，发展潜力巨大。
公司自2002年以来，销售规模由3244万元增长到2009年的21.02亿，8年增长了65倍；同时，公司产品盈利能力也在持续增强，2009年销售毛利率高达52.08%，远高于国内同类企业。
随着本次募集资金项目的投入，将进一步稳固公司视频监控录像设备产品线的市场地位，视频监控采集设备产品线将成为公司新利润增长点。综合公司目前的业务发展状况和公司竞争优势分析，预计未来公司营业收入仍将保持较快增长。
盈利预测：我们预计公司2010、2011、2012年可分别实现42.7%、40.98%和40.21%的营收增长，对应EPS（摊薄后）分别为1.85元、2.40元和3.10元。
合理估值区间：当前电子元器件行业对应2010年平均动态PE为32倍，中值为40倍，其中与公司最具可比的上市公司：大立科技和大华股份对应的2010年动态PE分别为43倍和26倍。结合公司相对较高成长能力和较强盈利能力来考虑，我们认为公司合理价值区间为64.75-74.00元，对应2010年动态PE为35倍至40倍。
（具体内容请见附件）
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