| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月28日 13:40 |
作者： |
穆运周 |
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事件：
公司实际控制人-中国华电集团公司于5月26日接到国务院国有资产监督管理委员会有关批复文件，同意公司此次非公开发行股票的方案。增发计划为向不超过10名基金等机构投资者增发不超过4600万股股票，价格不低于21.55元，募集资金不超过7.8亿元投资要点：
本次募集资金缓解了公司流动资金紧缺的局面:公司10年第一季度资产负债率为67.6%，高于行业平均水平。公司应收账款15亿，而货币资金只有1.4亿元，较长的结算期限制了公司投资运营的空间，本次募集资金使公司获得了亟需的资金，对公司在智能电网方面的技术发展和突破有着重要意义。
涉及热门领域，强化公司战略方向：本次增发项目涉及电力自动化、新能源、一次设备智能化三个领域。公司本身在智能电网研发中是具有先发优势的，本次增发将进一步强化公司在变电站、配电和电厂自动化的优势地位，并且向新的领域如风电机组控制系统及变流器、电子互感器、智能开关和智能一次设备在线监测系统等延伸。项目税后投资回报率均超过20%，达产后，净利润共增加2.6亿元，将近2009年公司净利润的3倍。
“双轮驱动、三足鼎立”开始发力：公司今年进入“内涵、外延”跨越式发展期，发展战略由“1+4+1”调整为“双轮驱动、三足鼎立”，即打造自动化、新能源及节能减排、智能一次设备作为公司未来发展的支柱产业。今年公司在子公司整合方面全面提速，最近组建了组建南京国电南自电网自动化有限公司、南京国电南自电力自动化有限公司、南京国电南自新能源科技有限公司，另外投资了投资设立国电南自(扬州)电力自动化有限公司。本次整合主要目的为公司旧业务的规划统一，以及对新业务新方向的积极扩展，为公司三大战略方向打下了坚实基础，我们对公司整合的力度和决心报以乐观的态度。
（具体内容请见附件）
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