| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月26日 15:56 |
作者： |
左红英 |
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10年业绩全部锁定，11年业绩锁定75%。截止今年3月底，公司预售帐款与09年营业收入的比值为175%。即以2009年的营业收入为基数，则公司2010年的业绩已经全部覆盖，2011年的业绩已覆盖75%。
调控中，新开工面积较上年大幅下调，计划交付面积大幅增长。公司2010年计划新开工面积2009年实际新开工面积下调了44.86%；计划竣工面积较2009年实际竣工交付面积大幅增长120.51%。
产品以满足首次置业得自住需求为主。广宇上东城项目是公司未来几年重要的利润来源。随着周边配套的逐步完善，紧凑的中小户型，加上学区房的吸引力，刚性自住需求的支撑，项目价值也将不断体现。
产品区域定位于二三线城市。根据公司的区域发展战略，未来公司的区域布局采取“三三三”战略，即杭州市场占1/3，浙江省内的其他二三线城市占1/3，其他长三角二三线城市占1/3。
增发方案已通过国土部审核，仍在等待证监会批准。公司2009年提出非公开增发预案，目前，已通过了国土部审核，仍在等待中国证券监督管理委员会审核过程中。
盈利预测和投资建议。公司估值合理。随着公司开发力度的加大，未来销售、结转面积也有较大的提升空间。一旦市场企稳，公司的价值能较快体现，给与“推荐”评级。
风险提示。政策调控导致房地产市场深度低迷的风险。
（具体内容请见附件）
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