| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2010年05月25日 14:22 |
作者： |
李国洪 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
世界聚烯烃产消稳步增长
全球聚烯烃工业由欧美转向中东和亚太
公司分离丙烯难获烯烃高增长1、烃及衍生物带动行业盈利超预期，但公司由于分离丙烯难获烯烃高增长2、2010年丙烯价格看涨，但无法使公司聚丙烯毛利提升
丙烯下游环氧丙烷消费看好
未来几年丙烯国内外装置增加并不太多
国际油价在供大于求背景下不可能大幅上升，继续运行在2010年N型趋势中
根据各项业务综合计算，我们预计公司2010年每股收益0.30元，2011年盈利预测为0.35元,2012年为0.40元
DCF-WACC模型估值结果敏感性分析的合理区间为5.63-7.35元，相对估值区间为5.15-5.78元，平均估值区间为5.39-6.57元下游复苏和垄断决定三大合成材料盈利高涨，我们判断烯烃将带动石化行业于2010年上半年提前进入景气周期。茂化实华主营聚丙烯，但由于公司是分离丙烯气，然后再生产聚丙烯，没有裂解炉装置，丙烯价格看涨，但无法使公司聚丙烯毛利提升。对公司2010-2012年盈利预测为0.30元、0.35元和0.40元，给予中性评级。
主要风险因素石化行业与国际油价相关性极强，国际油价变动幅度较大，向上或向下远超出我们预测的波动区间。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
